Nguồn tư liệu: BVSC/Kinh tế Sài Gòn

Đầu tư công được coi như một giải pháp quan trọng nhằm thúc đẩy tăng trưởng cho nền kinh tế cũng như có tác động lan tỏa đến các lĩnh vực khác trong dài hạn. Vừa qua, Chính phủ đã công bố ngân sách đầu tư công cho năm 2023 hơn 700 nghìn tỷ đồng, tăng 25% so với kế hoạch năm 2022 và là mức cao nhất từ trước đến nay.

PLC cũng có vị thế lớn tại thị trường nước ngoài. Theo chia sẻ của doanh nghiệp, PLC chiếm 30% thịtrường Lào và chiếm phần lớn thị trường Thái.

Vật liệu xây dựng, thi công, xây lắp, thiết bị... được dự báo sẽ tiếp tục hưởng lợi trong thời gian tới, trong bối cảnh các dự án đầu tư công đang được thúc đẩy.

Cũng vì thế, việc đẩy mạnh đầu tư công, đặc biệt là dự án trọng điểm cao tốc Bắc – Nam được kỳ vọng sẽ đem đến nguồn việc dồi dào cho các doanh nghiệp nhựa đường sau nhiều năm gặp khó khăn bởi ảnh hưởng từ tiến độ đầu tư công.

Tổng công ty hóa dầu Petrolimex (Mã HNX: PLC) là đại diện tiêu biểu nhận được động lực tăng trưởng lớn ở mảng nhựa đường -  trong bối cảnh "sóng" đầu tư công khởi sắc.

Theo Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), PLC là doanh nghiệp hiện nắm giữ 25 - 30% thị phần mảng nhựa đường trong nước - cũng đồng thời là doanh nghiệp có thị phần lớn nhất trên thị trường.

Hình ảnh minh họa.

"Tuy đã từng có thời điểm cạnh tranh quyết liệt, nhưng trong 10 năm qua, thị trường nhựa đường Việt Nam đã chứng kiến sự rút lui cũng những thương hiệu lớn như Chevron, Shell. Hiện tại, chỉ còn vài doanh nghiệp vẫn còn hoạt động và cạnh tranh trực tiếp với PLC", báo cáo của BVSC đánh giá.

Mặc dù sự cạnh tranh liên tục thay đổi, nhưng PLC vẫn giữ được thị phần ổn định nhờ các nguyên nhân: Thứ nhất là năng lực sản xuất lớn; thứ hai là vị trí chiến lược của các kho và nhà máy; và thứ ba là mối quan hệ lâu dài với các doanh nghiệp nhà nước (SOEs). 

Sau giai đoạn trầm lắng từ 2015 - 2019, kể từ giai đoạn 2020 - 2022, doanh thu mảng nhựa đường của PLC đã tăng trưởng trở lại. Đáng chú ý, năm 2022 đánh dấu cột mốc quan trọng của PLC khi là năm ghi nhận doanh thu đạt kỷ lục từ khi hoạt động với hơn 8.600 tỷ đồng. Trong đó, mảng nhựa đường đóng góp chủ đạo hơn 4.100 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 48% cơ cấu doanh thu.

Động lực tăng trưởng từ dự án cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2

Trong bối cảnh mảng dầu nhờn dự kiến tăng trưởng ổn định, không có nhiều đột biến, còn mảng hóa chất đang trong kế hoạch tái cơ cấu do có hiệu quả hoạt động kém nhất… Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) nhận định, Dự án Cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2 sẽ tiếp tục mang đến động lực tăng trưởng chính cho Tổng Công ty Hóa dầu Petrolimex - CTCP (Mã HNX: PLC).

Theo đó, nhằm thúc đẩy kinh tế trong bối cảnh các động lực khác suy giảm tăng trưởng, Chính phủ đã công bố ngân sách đầu tư công cho năm 2023 vào khoản 793 nghìn tỷ VNĐ (cao nhất từ trước đến nay), trong đó các 12 dự án thành phần thuộc Cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2 được chú ý và quan tâm nhất.

Ảnh minh họa. (Nguồn: Đức Phúc/Nguonluc.com.vn)

Ước tính dự án sẽ cần 2,4 triệu tấn nhựa đường, tương đương mức sản lượng tiềm năng của PLC có thể cung cấp trong 5 năm tới là 733 nghìn tấn (giả định thị phần không đổi ở mức 30%).

Bên cạnh Dự án Cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2, BVSC cũng đánh giá tiềm năng tăng trưởng của PLC còn có thể đến từ nhiều dự án khác.

Trong quy hoạch mạng lưới đường bộ đến năm 2030. Bên cạnh 12 dự án cao tốc Bắc – Nam, PLC có thể tham gia vào các dự án nâng cấp hạ tầng giao thông khác tại các tỉnh.

“Theo thống kê của chúng tôi, có khoảng 15 dự án có thể sẽ được khởi công trong năm 2023, với tổng nhu cầu nhựa đường trong 5 năm tới vào khoảng 3,5 triệu tấn. Đây sẽ là động lực tăng trưởng nếu PLC có thể tham gia cung cấp cho các dự án này”, BSVC nêu quan điểm.

Cổ phiếu PLC tăng mạnh trong khoảng đầu năm 2023 (Ảnh: Trading View)

Tổng Công ty Hóa dầu Petrolimex - CTCP (Mã HNX: PLC) thành lập vào 9/6/1994 với tiền thân là Công ty Dầu nhờn trực thuộc Tổng Công ty xây dựng Việt Nam.

Năm 2003, công ty được cổ phần hóa, trở thành công ty thành viên của Tổng Công ty Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex, PLX). Sau khi được cổ phần hóa vào năm 2004, PLC đã được niêm yết trên Thị trường giao dịch chứng khoán Hà Nội.

Sử dụng phương pháp định giá DCF, BVSC  khuyến nghị OUTPERFORM trong năm 2023 mục tiêu là 37.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng upside 24,6% so với giá đóng cửa ngày 17/02/2023.

Hiện, vốn điều lệ của PLC vào mức 808 tỷ đồng, trong đó Petrolimex nắm giữ trên 75% vốn điều lệ, hoạt động trong lĩnh vực chuyên doanh hóa dầu.

Lợi thế cạnh tranh cao giúp PLC gia tăng khả năng nhận được các hợp đồng. Cụ thể, nhờ hệ thống kho trải dài từ Bắc vào Nam, cùng năng lực sản xuất hàng năm là 400.000 tấn, cao nhất thị trường, khiến PLC có lợi thế rất lớn để cung cấp nhựa đường đúng lúc với chi phí hiệu quả cho bất kì dự án nào.

Theo BVSC, điểm rơi lợi nhuận của PLC sẽ vào năm 2024. Thường việc rải nhựa đường sẽ diễn ra vào cuối giai đoạn xây dựng (thường kéo dài khoảng 9-12 tháng sau khi đã bàn giao xong mặt bằng) và cho rằng PLC sẽ hưởng lợi nhiều hơn từ cuối quý 4/2023.

PLC đang kinh doanh ra sao?

Ảnh minh họa. (Nguồn: PLC)

Báo cáo tài chính hợp nhất quý IV/2022 của PLC ghi nhận doanh thu thuần đạt gần 2.606 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ năm 2021.

Trong khi đó, giá vốn chỉ tăng mạnh lên 2.282 tỷ đồng. Dù vậy, lợi nhuận gộp quý 4/2022 tăng so với quý cuối năm 2021 và đạt hơn 324 tỷ đồng.

Sau khi trừ các khoản chi phí phát sinh trong hoạt động kinh doanh, lợi nhuận sau thuế trong quý 4/2022 của PLC đạt hơn 22,7 tỷ đồng, tăng gần 2,4 so với quý IV/2021.

Luỹ kế cả năm 2022, PLC ghi nhận doanh thu thuần đạt 8.600 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ năm 2021; lợi nhuận sau thuế đạt 133 tỷ đồng, giảm 24% so với năm 2021.

Tính đến ngày 31/12/2022, tổng tài sản của PLC đạt hơn 4.616 đồng, giảm nhẹ so với thời điểm đầu năm.

Tổng nợ của doanh nghiệp này tính đến 31/12/2022 là hơn 3.371 tỷ đồng, giảm 2,4% so với cùng kỳ năm 2021. Trong đó, nợ gần như toàn bộ là nợ ngắn hạn. Vốn chủ sở hữu đạt hơn 1.244 tỷ đồng, giảm gần 10% so với cùng kỳ năm 2021.

Cơ cấu cổ đông là đông cô đặc, thuận lợi cho tăng trưởng ổn định

Cổ đông lớn nhất của PLC hiện tại là Tập đoàn xăng dầu Việt Nam, với tỷ lệ nắm giữ là 79,07%, và không có sự thay đổi lớn nào trong suốt thời gian này.

Bên cạnh đó, PLC chỉ có duy nhất một cổ đông nước ngoài là Kiwoom Investment Asset Management (được thành lập vào năm 2010), với tỉ lệ sở hữu là 0,18%. Đây là một quỹ đầu tư của Hàn Quốc, bắt đầu tham gia vào PLC từ năm 2020.

Bên cạnh các tổ chức, các cá nhân là người nội bộ của doanh nghiệp chỉ chiếm tỉ trọng nhỏ, tương ứng 1,29% lượng sở hữu của công ty. Trong đó nắm nhiều nhất là ông Vũ Văn Chiến (0,79% - Thành viên HĐQT – đã nghỉ hưu) và ông Hà Thanh Tuấn (0,04% - Ủy viên HĐQT).

Như vậy, với cơ cấu cô đặc, không có đối trọng lớn, BVSC đánh giá hoạt động của PLC sẽ bám theo tăng trưởng chung của ngành và định hướng của tập đoàn.

Trên thị trường, thị giá PLC trên thị trường có đà tăng liên tục từ tháng 12/2022. Hiện, PLC đang vào mức 32.000 đồng/cổ phiếu, gần gấp đôi so với mức giá 16.000 – 17.000 đồng/cổ phiếu hồi cuối năm 2022.

Tháng 11/2022, PLC bị Cục thuế TP Hà Nội ban hành quyết định số 55066 Xử lý về thuế theo kiến nghị của Kiểm toán Nhà nước.

Theo đó, PLC đã thực hiện hành vi khai sai dẫn đến thiếu số thuế phải nộp nhưng người nộp thuế đã ghi chép kịp thời đầy đủ các nghiệp vụ kinh tế làm phát sinh nghĩa vụ thuế trên sổ sách kế toán, hóa đơn chứng từ. Chính vì vậy, PLC đã buộc phải nộp số tiền thuế tăng thu, tiền phạt và tiền chậm nộp là hơn 270 triệu đồng. Ngày 27/1/2022, đơn vị đã nộp số tiền thuế GTGT thiếu vào Ngân sách Nhà nước số tiền 146.505.847 đồng. Số tiền PLC còn phải nộp tiền phạt và tiền chậm nộp là 123.585.436 đồng.